先探投資週刊 2010/08/16 

ＬＥＤ股今年營收持續創新高，股價卻是背道而馳，三星的ＴＶ庫存事件，引爆市場對於ＬＥＤ的疑慮，就需求面與供給面觀察，ＬＥＤ產業確實有許多難關要過。

【文／許美玉】

三星投下的是煙霧彈？

近期面板廠陸續傳出庫存過多疑慮，ＬＥＤ在背光電視的需求受到質疑，一改第二季在需求暢旺及上游材料短缺，轉眼第三季ＬＥＤ產業就傳出供過於求，在材料供給漸趨穩定及大尺寸背光應用的需求持續影響下，價格滑落的壓力出現。

尤其是三星發出警訊，更是引起大地震，原因在於三星是LED TV的龍頭，不過台灣廠商跟著大地震，也引發兩極論戰，理由是除東貝與璨圓影響較大，台灣銷三星比例低，加上韓國面板廠從去年底即開始積極拉高ＬＥＤ庫存，因此面臨即將到來的淡季，提前對於ＬＥＤ採購踩煞車。

反觀台系面板廠中，今年才正式大量導入ＬＥＤ背光產品，現階段僅友達衝刺最為快速，旗下ＬＥＤ廠隆達處於接單供不應求狀態，且日系、台系廠商的LED TV才起步，根本沒有問題。

所以由這個角度觀察，並非是一個全面性的需求減緩，在實際上，目前ＬＥＤ也不是真的有很大的價格壓力，與過去逐季跌價五～一○％，去年來至今價格都維持在高點。

第二季手機與ＮＢ用的ＬＥＤ價格都沒有明顯走跌，只有才剛萌芽應用照明使用的高功率ＬＥＤ部分跌幅最重達一二％；至於ＴＶ用背光用的ＬＥＤ，則因為廠商想要打入供應鏈出現策略降價。

大量產能開出才是問題

投資市場對ＬＥＤ產業樂觀度提升，使得ＬＥＤ廠商也很容易就能從資本市場或各種管道，透過增資等等取得擴產資金，充斥「只有產能的問題，沒有需求的問題」的論調，廠商不擔心去化，也基於賽局理論「即使本身不擴產，其他廠商也會擴產」。

而本波ＬＥＤ業者大舉投入新機台，著眼的就是LCD TV背光源市場的需求，但是面板廠商正朝著減少面板背光ＬＥＤ燈條的使用量、提升導光系統之產出良率和發光效率前進。

三星明年將推出燈條減半的設計，ＬＥＤ需求量恐將不能隨著液晶電視出貨量增長，除非照明市場成長，否則ＬＥＤ產業成長將嚴重不如預期。

目前LED TV價格仍高出ＣＣＦＬ約四○％來看，市場預估LED TV年普及率二五％至三○％目標恐難達成，因此，第三季起可能會出現一波降價潮，但實質效應恐怕有限，因為對消費者而言，可能會觀望到第四季才行動。

先消化掉庫存再說

加上三星去年底就在市場狂掃ＬＥＤ晶粒，今年更狂掃機台，因此五月起終端市場成長遲緩後，三星去化庫存的動作就率先開始。

所以現階段ＬＥＤ用量增加最快的是台灣廠商與日商，如友達、奇美、夏普(Sharp)及索尼(Sony)等，除非這些業者的需求可以遠高出三星，否則在ＮＢ與手機整體應用都處於低成長下，ＬＥＤ晶粒市場供過於求已經迫在眉梢，比市場預期的早了約一季。

此外，ＬＥＤ業者也面臨訂單下調情況，由供不應求，轉為現階段滿載，因此目前廠商的訂單還是滿載，晶電(2448)、新世紀(3383)、泰谷(3339)七月營收還是創下歷史新高。

因此在此需求趨緩之下，ＬＥＤ產業由上游下游應該都要進行一定的調整，等待庫存降下來後，期望需求引動另一波成長。

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【本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1582期】